|
|
|
以動態(tài)眼光看人民幣步入“6時代”
與“破8”時相比，人民幣“破7”時的國內(nèi)外環(huán)境都發(fā)生了明顯的變化，以靜態(tài)的眼光看待人民幣升值問題無異于刻舟求劍。由于國內(nèi)外環(huán)境的變化，人民幣快速升值的負面影響正在迅速顯現(xiàn)出來：貿(mào)易順差快速減小、熱錢抽逃后的資產(chǎn)價格墜落、消費不振、失業(yè)率增加、經(jīng)濟發(fā)展硬著陸等等，對于這些風險需認真評估，并及時對相關政策作出適當調(diào)整。
2006年5月人民幣對美元匯率升破8元關口之后，“7”時代只經(jīng)歷了不到兩年，今年4月10日，人民幣對美元匯率中間價最終破7元整數(shù)關口，1美元可兌換6.9920元人民幣，人民幣匯率毫無懸念地進入了“6時代”。人民幣升值速度正在加快。2005年匯改以來，人民幣對美元累計升值超過18％，而今年以來短短的3個多月中，人民幣匯率升幅就達到了4.27％。
人民幣“破7”之后，不少媒體都發(fā)表了相關分析或評論。但是，我注意到，相關評論在談論人民幣“破7”時，與人民幣“破8”時的觀點幾乎沒有大的變化。這種靜態(tài)看待問題的態(tài)度不僅是片面的，也是非常危險的。
人民幣“破7”與“破8”的國內(nèi)外環(huán)境都發(fā)生了明顯的變化，如果無視這些變化而談論人民幣升值，難免會陷入以偏概全的誤區(qū)。
以外貿(mào)為例。在人民幣“破8”前夕，美國、歐洲和日本等發(fā)達國家和地區(qū)，都沒有遭到次級債危機的影響。美國房價還處于上漲階段，僅2005年一年，美國房價就暴漲17%。美國消費信心指數(shù)處于高位，美國人瘋狂地購物，在花掉原本就不多的儲蓄之后不惜舉債消費。由此，美歐等國對中國商品的需求量很大，這大大刺激了我國的出口。
美歐等經(jīng)濟實體良好的運行狀況，及充足的消費信心，抵消了人民幣升值對中國出口的影響。因此，即使在人民幣“破8”以后，我國的外貿(mào)出口仍然呈現(xiàn)出快速增長勢頭。海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年，我國外貿(mào)出口9690.8億美元，比上年增長27.2%。
如果延續(xù)人民幣“破8”時的印象，以靜態(tài)的眼光來看待人民幣“破7”的影響，就會得出人民幣升值對出口影響無大礙的結論。但是，人民幣“破7”時，國內(nèi)外環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。美國、歐洲、日本等主要經(jīng)濟體都在飽受次債危機的困擾。美國房價持續(xù)下跌，交易量持續(xù)萎縮，成千上萬的美國住房持有者為抵押貸款苦苦掙扎。美國股市同樣在下跌。
這自然會影響到美國的消費信心及經(jīng)濟發(fā)展預期。根據(jù)密歇根大學的調(diào)查，美國4月份消費信心指數(shù)初值為63.2，較3月份終值低6.3，是1982年3月以來最低。至于通脹預測，未來一年預測通脹率從3月份的百分之4.3升至百分之4.8，是1990年十月以來最高；未來五年預測通脹率就從百分之2.9升至百分之3.1，是去年十二月以來最高。
美國近期幾乎所有反映經(jīng)濟變化與預期的指標都在走壞，悲觀的預期抑制了人們的消費，也對中國商品的出口造成了巨大影響。事實上，這一影響在人民幣“破7”前夕就已經(jīng)顯現(xiàn)出來。人民幣加速升值使得大批出口導向型企業(yè)倒閉或者被迫轉行。指出，2007 年，僅廣東地區(qū)倒閉的企業(yè)就超過一萬家。
除了國際環(huán)境的變化，國內(nèi)的環(huán)境變化也非常明顯。在人民幣“破8”時，我國物價穩(wěn)定，亦沒有遭受像2008年年初這樣的雪災影響，絕大部分商品供需平衡；房價處于穩(wěn)步上漲階段，股市也走出低谷，步入上漲軌道。這種狀況使得民眾的消費動力得以釋放，成為繼出口、投資之后另一促進經(jīng)濟發(fā)展的動力。這在某種程度上也部分化解了人民幣升值帶來的負面影響。但是，在人民幣“破7”時，國內(nèi)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生天翻地覆的變化。中國開始面臨通脹壓力，今年2月份的CPI高達8.7%，而2006年5月（人民幣“破8”的月份），CPI漲幅僅為1.4%，兩者相差幾倍。
從以上分析不難看出，人民幣“破7”與“破8”時的國內(nèi)外環(huán)境有了明顯區(qū)別。在人民幣“破7”時，無論國外還是國內(nèi)因素，都不再是幫助化解人民幣升值的負面影響，而是在強化乃至放大人民幣升值的負面影響。因此，如果要正確評估人民幣估值的影響，必須綜合這些因素來看，而不能以靜止的眼光來看。以靜止的眼光來看待人民幣升值問題，無異于刻舟求劍，不僅造成對形勢的誤判，還容易人為地把自己逼入危險的境地。
比如，在人民幣“破7”時，一些人還在帶著“破8”時的思維來看待問題，認為人民幣應該加速升值，可以減小熱錢對人民幣升值的預期，阻止熱錢的流入。但是，這些研究者忽略了重要的一點，從人民幣“破8”到“破7”，時間已經(jīng)過了接近兩年的時間，熱錢要流入也早就流入了，不然的話，就很難理解為何我國的房價在這幾年中漲了兩倍以上，股市上漲了六倍左右（2007年10月的最高點與2005年6月的低點相比）。熱錢絕對不會等到人民幣“破7”時再瘋狂涌入。
事實上，現(xiàn)在正是熱錢的收獲季節(jié)，如果人民幣加速升值，意味著熱錢獲取暴利的時間成本大大縮減，這等于為熱錢高位出逃提高最好的條件。一旦熱錢完成套現(xiàn)過程出逃，就可能導致我國資產(chǎn)價格與股市的大跌，并可能危害到我國的金融安全——近期房價與股市雙雙走低就可能與熱錢的套現(xiàn)出逃有關。目前，美國等西方國家面臨著緊縮危險，對資金的渴求非常強烈，熱錢在中國獲利后回到它們國內(nèi)，將能找到更多的機會。它們本身就有套現(xiàn)出逃的欲望，在這種情況下，加速人民幣升值豈不是替人做嫁衣嗎？
由于國內(nèi)外環(huán)境的變化，人民幣快速升值給我國經(jīng)濟發(fā)展和人民生活帶來的負面影響正在迅速顯現(xiàn)出來：貿(mào)易順差快速減小、出口企業(yè)生存艱難、失業(yè)率增加、經(jīng)濟發(fā)展可能硬著陸等等，對于這些風險需認真評估，并及時對相關政策作出適當調(diào)整，以使相關政策更符合現(xiàn)實，更符合國民與企業(yè)的利益訴求，也更符合民族利益與國家利益。
|
|
|
|
|
