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人民幣匯改如期跨步

  文孫興杰

 。吉林大學(xué)國際關(guān)系史博士,理論經(jīng)濟學(xué)博士后)

  3月17日開始,人民幣美元波動區(qū)間由1%擴大到2%,這是自2012年4月16日人民幣匯率波動區(qū)間從0.5%擴大到1%之后,央行匯改邁出的又一大步。人民幣波動區(qū)間擴大呈現(xiàn)“加速度”的趨勢,這也為人民幣匯率形成機制鋪設(shè)了道路,人民幣匯率身上的“蛇洞”也會慢慢拆除。

  與2012年那次調(diào)整匯率波動空間一樣,人民幣匯價走弱,市場預(yù)期比較穩(wěn)定,說明人民幣單向升值是有“水分”的,投機資本押注人民幣升值,也推動了自我預(yù)言的實現(xiàn)。在擴大匯率波動區(qū)間之前,央行引導(dǎo)人民幣匯率下跌,刺痛了涌入中國市場的投機資本。此前中國央行行長周小川就表示歡迎來中國進行長期投資的資本,言下之意,對那些短期“流竄”的資本不是很歡迎,因此2月份以來的人民幣貶值被認為是“關(guān)門打狗”之舉。這一動作確實教訓(xùn)了那些推高人民幣升值預(yù)期的投機者,為人民幣雙向波動提供了心理準備。

  匯率改革是人民幣國際化的關(guān)鍵一步,匯率形成也是在貨幣市場上“尋價”的過程,自1973年以來,國際貨幣體系進入浮動匯率時代,是沒有體系的體系。在固定匯率體制之后,各種貨幣令人眼花繚亂,而強勢貨幣會成為“錨貨幣”,其他國家會主動將自己的貨幣與這種強勢貨幣“綁定”,實際上造成了小范圍的固定匯率,為本國的貿(mào)易和投資提供比較穩(wěn)定的匯率環(huán)境。中國對外開放之后,實際上采取了綁定美元的固定匯率制度,使中國出口一躍成為世界第一,2013年中國成為世界上最大的貨物貿(mào)易國家。

  綁定美元固然提供了比較穩(wěn)定的貨幣環(huán)境,但也有使人民幣成為美元附屬貨幣的風(fēng)險。匯率改革的目標是讓人民幣有自主價值,進入“貨幣籃子”,成為其他貨幣匯率的參考標準。而匯率從政府標定到市場定價需要一個嘗試的過程,如果遽然放開,貨幣多半會進入崩潰通道,大幅貶值,引起宏觀經(jīng)濟震蕩。人民幣匯改遵循主動、可控與漸進的原則,讓人民幣逐漸匯入一個浮動匯率體系之中。這次匯率波動區(qū)間擴大完全在市場的預(yù)期之中,此前市場已經(jīng)“消化”了這次政策調(diào)整的能量,有些市場人士認為波動區(qū)間的增幅小于預(yù)期,可見市場對人民幣匯率的市場化已有了更多的準備和期待。美國《華爾街日報(博客,微博)》認為,與烏克蘭危機的“喧囂”相比,人民幣的市場化改革其實是改變世界權(quán)力結(jié)構(gòu)的“深流靜水”。此言不虛,人民幣的市場化改革已進入“深水區(qū)”,全方位改革已啟動,利率市場化、匯率市場化與資本項目自由化可謂是人民幣國際化的三駕馬車。

  利率市場化將在一兩年內(nèi)實現(xiàn),雖然目前出現(xiàn)了一些“倒春寒”,但互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)改變了商業(yè)金融生態(tài),既有的管制和壟斷會慢慢冰消雪融。匯率彈性擴大實際是強化了匯價在資源配置中的角色,新一屆政府貫徹讓市場在資源配置中起決定性作用的思想,匯率是有效配置國內(nèi)外資源的工具,若幣值過低則是將本國財富轉(zhuǎn)移到進口國,也是對本國出口經(jīng)濟部門的變相補貼,不利于產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型;若幣值過高,則鼓勵本國過度消費,不利于財富的積累。更重要的是,這是一個金融全球化的時代,全球資金四處尋找利潤的“高地”,匯率缺乏彈性的地方必然存在套利空間,投機資本會蜂擁而至。

  金融市場本身就是關(guān)于風(fēng)險定價的場所,人民幣匯率波動區(qū)間擴大之后,投資者必須有更明確的風(fēng)險意識,僅僅依靠人民升值就能“站著把錢賺了”的時代已經(jīng)結(jié)束了,未來人民幣有漲有跌,而且還會是一種常態(tài)。中國央行認為,人民幣匯率不存在大幅度貶值或升值的可能性,小幅震蕩性漲跌將成為投資者必須面對的現(xiàn)實。




  

 



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