一國(guó)貨幣國(guó)際化是極為復(fù)雜的過程，不僅需要國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體系的內(nèi)生性發(fā)育，在某種意義上，還取決于與當(dāng)今世界主要大國(guó)之間的戰(zhàn)略博弈。當(dāng)前，人民幣正處于貿(mào)易項(xiàng)目下的跨境流動(dòng)、資本項(xiàng)目下的跨境流動(dòng)以及離岸金融搭建的敏感時(shí)期，下一步可能還要嵌入全球儲(chǔ)備貨幣體系和大宗商品交易體系，這對(duì)貨幣主導(dǎo)國(guó)的美國(guó)來說，意味著切割美國(guó)的核心利益。因此，人民幣國(guó)際化既要遵循市場(chǎng)的邏輯，更要從防范戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的角度拿出因應(yīng)之策。
章玉貴
對(duì)正處于國(guó)際化提速過程中的人民幣來說，倫敦或許是最有符號(hào)意義的海外橋頭堡。
據(jù)報(bào)，從本周一開始的李克強(qiáng)總理英倫之行，中英雙方將簽署40多個(gè)政府間協(xié)議和商業(yè)協(xié)議，涉及能源、投資、文教、高科技、金融等諸多領(lǐng)域，總金額約為300多億美元，為歷年之最。外界更注意到，被寄予了厚望的中英經(jīng)貿(mào)合作升級(jí)版，或?qū)⒃诮鹑陬I(lǐng)域傾注更大力量，而這在很大層面上是一次雙贏合作。
全身密布金融基因的英國(guó)，最近幾年一直在鉚足了勁推動(dòng)倫敦作為歐洲人民幣離岸中心的建設(shè)步伐，這對(duì)處于戰(zhàn)略地位下降的英國(guó)而言，是一次國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期的把握。英國(guó)人深知，因幅員、人口規(guī)模的限制，他們?cè)诮?jīng)濟(jì)規(guī)模上已經(jīng)無法與中國(guó)相提并論，被印度和俄羅斯超越看來也只是時(shí)間問題。但是英國(guó)這個(gè)工業(yè)革命始祖國(guó)、老牌金融貴族，卻有幾樣?xùn)|西是新興經(jīng)濟(jì)體無法企及的，倫敦作為全球最有歷史底蘊(yùn)的頂尖金融中心和初級(jí)產(chǎn)品定價(jià)中心，其戰(zhàn)略價(jià)值在全球范圍內(nèi)也只有紐約可以匹敵。在國(guó)際金融市場(chǎng)，倫敦的服務(wù)水平長(zhǎng)期位列世界第一。倫敦的全球最重要外匯交易中心地位更是多年來無人可以撼動(dòng)。倫敦還是全球最頂尖金融專才和金融創(chuàng)意的集中地帶。所有這些，對(duì)積極擴(kuò)充人民幣行為空間的中國(guó)來說，無疑是非常重要的海外資源。因此，盡管中英兩國(guó)在人權(quán)等領(lǐng)域仍不時(shí)有摩擦，但雙方金融領(lǐng)域的合作卻是中國(guó)與G7成員國(guó)中發(fā)展最迅速的。對(duì)趨勢(shì)變遷一向極為敏感的英國(guó)人看得一清二楚，人民幣國(guó)際化是很難阻擋的趨勢(shì)，在美國(guó)人不會(huì)樂見人民幣擴(kuò)大在全球貿(mào)易與投資結(jié)算體系中的行為空間的情勢(shì)下，英國(guó)完全可以憑借自身的諸多優(yōu)勢(shì)，通過搭建起倫敦作為人民幣離岸中心的地位，一方面率先分享人民幣國(guó)際化的紅利，另一方面則可順勢(shì)鞏固倫敦的國(guó)際金融中心地位。
經(jīng)過這些年的努力，倫敦今天已是歐洲最具競(jìng)爭(zhēng)力的人民幣離岸中心。去年，倫敦的人民幣交易量增加了50%，成為全球僅次于中國(guó)香港的人民幣離岸市場(chǎng)。中國(guó)內(nèi)地五家最主要的商業(yè)銀行均在英國(guó)設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。中國(guó)還在倫敦發(fā)行人民幣債券，進(jìn)行資產(chǎn)管理。預(yù)計(jì)中國(guó)銀行(601988,股吧)業(yè)在倫敦的人民幣清算業(yè)務(wù)不久之后也將陸續(xù)展開。從市場(chǎng)的邏輯來說，如果中英兩國(guó)能持續(xù)開展深度的互利性合作，英國(guó)在金融領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)當(dāng)大有助于中國(guó)推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。
只是，任何事情都有另一面，真實(shí)世界一般不兌現(xiàn)靜態(tài)的假定。我們絕不能因?yàn)槿嗣駧旁诤Ｍ鈽I(yè)務(wù)上取得的一些進(jìn)展就對(duì)國(guó)際化進(jìn)程過于樂觀。無疑，人民幣國(guó)際化應(yīng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融市場(chǎng)發(fā)育以及國(guó)際貨幣體系需求“有機(jī)結(jié)合”的產(chǎn)物。人民幣最終可能超越歐元，成為比肩美元的世界貨幣。但這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，必定是一個(gè)內(nèi)生的過程，而非程序化的操作，在某種意義上，還取決于中國(guó)與當(dāng)今世界主要大國(guó)之間的戰(zhàn)略博弈。
眾所周知，人民幣資本項(xiàng)目下可兌換和利率與匯率的市場(chǎng)化是中國(guó)金融改革中極具指標(biāo)意義的三項(xiàng)工作。其中人民幣資本項(xiàng)目下可兌換又是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的關(guān)鍵步驟。從全球金融競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)與中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展邏輯來看，我國(guó)顯然對(duì)人民幣國(guó)際化的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)有很高的期待，不僅僅是簡(jiǎn)單的可替換，而是全功能的，所有國(guó)際貨幣的功能都要具備，更要在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系占有足夠的分量。而人民幣在上述領(lǐng)域的每一步進(jìn)展，某種程度上都意味著削弱美元的地位。
回望這幾年來的人民幣國(guó)際化進(jìn)展，貿(mào)易項(xiàng)目下的人民幣結(jié)算由于得到政策的大力扶植而進(jìn)展迅速。作為人民幣國(guó)際化最基礎(chǔ)的工作之一，人民幣在跨境貿(mào)易中的結(jié)算比例大大踏步前行，目前已與20多個(gè)國(guó)家、地區(qū)央行及貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，涉及金額2.5萬億人民幣。經(jīng)由中國(guó)龐大的貿(mào)易體系與增長(zhǎng)潛力，人民幣日漸嵌入全球貿(mào)易結(jié)算體系中。截至去年底，人民幣在我國(guó)外貿(mào)結(jié)算中所占比例已升至15%，而在2010年這一數(shù)字僅為2%。預(yù)計(jì)到2020年這個(gè)比例有望達(dá)到28%，人民幣屆時(shí)很有可能成為美元和歐元之后的全球第三大貿(mào)易貨幣。而資本項(xiàng)目下的管制也正在穩(wěn)步放松，離岸人民幣市場(chǎng)基本上形成了香港—新加坡—倫敦的歐亞重量級(jí)據(jù)點(diǎn)。至于離岸人民幣的回流渠道，則主要看上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的相關(guān)試驗(yàn)?zāi)芊袢〉贸晒α。一旦上?A
target=_blank>自貿(mào)區(qū)的相關(guān)金融改革能取得預(yù)期成效，將為人民幣國(guó)際化提供極具戰(zhàn)略意義的試驗(yàn)田。
說到底，許多經(jīng)濟(jì)問題背后都是政治問題。從全球貨幣變遷史的視角來看，迄今先后真正完成國(guó)際化的貨幣，只有英鎊和美元，這兩者的背后均有密布全球的多維政經(jīng)和軍事力量體系支撐。因此，一國(guó)貨幣國(guó)際化是極為復(fù)雜的過程，不僅需要國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體系的內(nèi)生性發(fā)育，更需構(gòu)建全球性的力量體系。當(dāng)前，人民幣正處于貿(mào)易項(xiàng)目下的跨境流動(dòng)、資本項(xiàng)目下的跨境流動(dòng)以及離岸金融搭建的敏感時(shí)期，下一步可能還要嵌入全球儲(chǔ)備貨幣體系和大宗商品交易體系，這對(duì)貨幣主導(dǎo)國(guó)的美國(guó)來說，意味著切割美國(guó)的核心利益。因此，人民幣國(guó)際化既要遵循市場(chǎng)的邏輯，更要從防范戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的角度拿出因應(yīng)之策。
最近一段時(shí)期，中國(guó)明顯感受到的是來自金融主導(dǎo)國(guó)——美國(guó)的戰(zhàn)略圍堵。
。ㄗ髡呦瞪虾Ｍ鈬(guó)語大學(xué)國(guó)際金融貿(mào)易學(xué)院院長(zhǎng)）
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