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經(jīng)濟形勢選擇人民幣不能升值
連續(xù)數(shù)月，“人民幣升值”的爭論在國內(nèi)外媒體上“炒”得沸沸揚揚，與此同時，在“升值”預期下，國際熱錢開始通過各種渠道進入中國。然而，這場口水戰(zhàn)，并未影響中國政府維持人民幣匯率穩(wěn)定的堅定態(tài)度。11月28日，國務院總理溫家寶在出席東盟與中日韓領導人會議之際，再一次重申中國政府的態(tài)度：“中國不會迫于外界壓力對人民幣重新估值。”
“理論上說，存在一個均衡匯率，即在這種匯率水平下，經(jīng)濟要素可以達到均衡。一個國家的名義匯率如果過于背離均衡匯率，那么這個國家的對外收支就會發(fā)生問題。從這個意義上說，人民幣匯率的大趨勢，最終是由經(jīng)濟因素決定的。”上海財大現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊教授昨天在接受記者采訪時，發(fā)表了上述見解。
縱觀目前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，選擇人民幣不升值，無論是對中國經(jīng)濟還是全球經(jīng)濟，都是理性的、負責任的。
非市場因素導致壓力
在決定匯率的諸多因素中，國際收支舉足輕重。最近幾年，中國外匯儲備迅速增加，目前已達5000多億美元。人民幣升值論的一個重要依據(jù)是，國際收支的這種不平衡，給人民幣帶來巨大的升值壓力。
道理很簡單，日益增長的外匯儲備并非憑空產(chǎn)生，而是來自于每天的國際收支結(jié)算。目前在全國各地的外匯結(jié)算中，都存在美元過剩的狀況。而央行收進這些美元，增加儲備，其實就意味著在外匯市場上投放相應的人民幣，這勢必增加國內(nèi)的基礎貨幣投放量。如果簡單地從這個現(xiàn)象上看，美元供大于求，那么人民幣就存在升值壓力。因為人民幣升值，可以緩解這種不平衡，緩解基礎貨幣投放的壓力。
但是，這種壓力只是表面現(xiàn)象。奚君羊告訴記者，外匯市場上美元的過剩，并不是自主經(jīng)濟行為造成，而是來源于國內(nèi)的制度安排。一位業(yè)內(nèi)人士曾表示，由于在相當長一段時間里，增加美元儲備一直被當作政府的重要任務，使得國內(nèi)對于外匯管理一直采取“進易出嚴”的政策，即國內(nèi)企業(yè)和個人手中的外匯必須強制結(jié)匯，而用人民幣購買美元卻很難，這使得國內(nèi)對于美元的需求無法充分實現(xiàn)，導致美元表面上供給過剩。盡管隨著美元儲備的增加，中國正在逐步消除這些政策限制，但不可能一蹴而就。因此，所謂升值壓力，只是在國內(nèi)特定外匯管理制度下的一種表面現(xiàn)象，并不是說人民幣真的存在升值壓力。
人民幣匯率是高，還是低？只有當這些非市場因素消除后，人們才可能看清“廬山真面目”。
雙刃劍不利經(jīng)濟穩(wěn)定
“人民幣的價值過低，使中國出口產(chǎn)品價格低，這使歐美本土制造業(yè)處于不公平競爭中的地位，影響當?shù)厝司蜆I(yè)”———這是主張人民幣升值的一些西方媒體頗為流行的觀點。對此，奚君羊認為，“這過于放大了匯率對經(jīng)濟的影響。”人民幣升值都是雙刃劍，并不存在“對誰有利，對誰不利”這樣的簡單價值判斷。
對中國來說，人民幣升值，意味著其國際購買力提高，這對買得起進口產(chǎn)品，或是出國旅
游的消費者有好處，對于那些依賴進口原材料的企業(yè)來說，會降低進口成本。但同時也會使國際貿(mào)易發(fā)生不利變化，現(xiàn)在不少出口企業(yè)均在擔心人民幣一旦升值，將導致其出口大量減少。由于目前中國經(jīng)濟對外貿(mào)依存度相當高，出口銳減將使中國的經(jīng)濟增長處于嚴峻的局面，使就業(yè)形勢更加嚴峻。目前，中國經(jīng)濟增速相對放緩，就業(yè)壓力并非明顯緩解，在這種榭魷攏?謀淙嗣癖一懵剩?縵仗?螅?煥?蛩亟???欣?蛩亍?BR> 鼓吹升值的歐美本土制造業(yè)，也不一定能從人民幣升值中獲得預期利益。歐美本土制造業(yè)碰到的問題，不能簡單地歸咎于人民幣不升值。事實上，世界制造業(yè)的轉(zhuǎn)移是不可阻擋的趨勢，即使人民幣升值導致中國出口銳減，那么歐美市場上多出來的市場份額也會被其他發(fā)展中國家填滿，不會就此緩解當?shù)鼐蜆I(yè)壓力。同時，對歐美企業(yè)來說，人民幣不升值，意味著當?shù)仄髽I(yè)可以從中國買到大量的低成本原料，可以降低當?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營成本。而中國出口中的一大部分，本身就來自于國外在中國投資的企業(yè)。有“日元先生”之稱的經(jīng)濟學家神原英資日前表示：“在日本，有70%的公司不同意中國匯率發(fā)生改變，也許60%的美國公司也不會同意。因為，人民幣升值不會給他們帶來好處！
從更廣的范圍看，目前中國經(jīng)濟日益融入世界，中國經(jīng)濟增長，已經(jīng)直接關系到世界經(jīng)濟的增長。不少經(jīng)濟學家認為，東南亞國家能在亞洲金融危機中迅速恢復出現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，與他們和中國經(jīng)濟的密切依存有關，最近幾年，中國經(jīng)濟的發(fā)展使得這一地區(qū)對華出口迅速增長。人民幣升值很可能將中國乃至世界經(jīng)濟處于“不確定”因素中。從這個意義上說，一個穩(wěn)定的匯率，有利于中國，也有利于世界。在日前舉行的博鰲亞洲論壇上，神原英資呼吁日本以及其他亞洲國家?guī)椭袊种仆鈦韷毫。美國哥倫比亞大學教授、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者蒙代爾已4次訪華，每次都會詳盡地闡述人民幣升值的危害，甚至認為人民幣升值的危害將超過非典。
雙順差存在逆轉(zhuǎn)可能
國際貿(mào)易和國際收支的“雙順差”，一直被當成“人民幣應該升值”的重要依據(jù)，但從目前情況看，中國這種“雙順差”的格局已在發(fā)生變化。從時機上，人民幣匯率升跌的經(jīng)濟因素，正在發(fā)生微妙的變化。
在國際收支方面，目前國內(nèi)對于企業(yè)和居民購匯的管制已一步步放開。同時，隨著國內(nèi)企業(yè)海外投資的需求越來越多，購匯手續(xù)日趨簡單，這部分的外匯需求將被迅速激活，使資本項目下的收支順差趨向平衡。我國已進入入世后過渡期，國際貿(mào)易中出現(xiàn)的收支順差也將趨向平衡。從這點上說，人民幣在國際收支中碰到的升值壓力，其實是一個短暫的表象。有專家預測，到2006年入世過渡期結(jié)束，中國企業(yè)和個人購買進口產(chǎn)品和服務的潛能將進一步被激發(fā)，國際收支上的升值壓力，將逐步消失。
與國際收支情況一樣，國際貿(mào)易中順差導致的人民幣升值壓力同樣受到一系列政策的影響，比如對進口產(chǎn)品的限制，對出口企業(yè)的優(yōu)惠政策等。目前，國際貿(mào)易的順差正在急劇縮小。事實上，近幾年中國的進口增幅一直高于出口增幅。入世后對進口限制大幅取消、關稅降低以及出口退稅取消等一系列政策變化，“進口快于出口”這種趨勢在今年突然加劇。有預測顯示，今年中國國際貿(mào)易順差僅為100億美元，遠遠低于去年256億美元的水平。也有專家預測，到2006年，中國甚至有可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差。
如果“雙順差”都在2006年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么僅僅一兩年后，人民幣就可能面臨新一輪貶值壓力。有鑒于此，人民幣匯率保持穩(wěn)定，是目前最佳的策略選擇。如果現(xiàn)在選擇升值，過段時間選擇貶值，豈非人為制造波動？對中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展有什么好處？
國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，選擇人民幣不能升值。
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