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升值是人民幣價(jià)值回歸 匯率調(diào)整或成常態(tài)
專家認(rèn)為，人民幣匯率的調(diào)整將越來(lái)越成為一種常態(tài)，只要這種調(diào)整是由市場(chǎng)供求決定的，就可隨時(shí)進(jìn)行。而熱錢持續(xù)不斷涌入豪賭人民幣升值，將給央行的貨幣政策操作造成巨大的困擾和壓力
９月５日，銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)為１美元對(duì)人民幣８．０９１６元，這是自７月２１日中國(guó)人民銀行宣布人民幣匯率機(jī)制改革后，收盤價(jià)創(chuàng)出的最高水平。人民幣單邊上揚(yáng)趨勢(shì)有增無(wú)減，從８月２２日起連續(xù)５天攀高，８月３０日、３１日小幅度回落后，９月１日與２日重拾升勢(shì)，最高水平４日又被刷新，相比匯率調(diào)整后的１美元對(duì)８．１１元，人民幣匯率水平上升了１８４個(gè)基點(diǎn)。
升值是人民幣價(jià)值回歸的必然
自７月２１日央行改革人民幣匯率形成機(jī)制，人民幣升值２％后，匯率走勢(shì)更加受到關(guān)注。中國(guó)社科院金融所研究員周茂清在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，相比２％的升值幅度，意義更為深遠(yuǎn)的，是央行針對(duì)外匯管理和外匯市場(chǎng)先后出臺(tái)了一系列舉措，包括：即期外匯市場(chǎng)開“綠燈”，以使首批合格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)進(jìn)場(chǎng)；首次在外匯市場(chǎng)引入詢價(jià)交易方式；尤其是，首次允許在銀行間外匯市場(chǎng)開展遠(yuǎn)期外匯交易和掉期交易等。這些，都應(yīng)被看作是央行進(jìn)行漸進(jìn)式匯率改革的鋪墊。所以，更值得關(guān)注的不是人民幣匯率在未來(lái)是升或降的問(wèn)題，而是人民幣匯率會(huì)在什么時(shí)間和以什么樣的方式進(jìn)行調(diào)整。
８月２５日央行副行長(zhǎng)吳曉靈在上海的“金融理財(cái)在中國(guó)”論壇上指出，人民幣匯率是否進(jìn)一步升值，將由市場(chǎng)供求來(lái)決定，而非政府出面調(diào)整。無(wú)獨(dú)有偶，８月２９日，央行行長(zhǎng)周小川在參加美聯(lián)儲(chǔ)討論會(huì)時(shí)表示，不應(yīng)該認(rèn)為中國(guó)允許人民幣匯率更多由市場(chǎng)推動(dòng)的進(jìn)程會(huì)相當(dāng)緩慢，中國(guó)正在推進(jìn)一種新的匯率體制，這不是一次性的調(diào)整。
周茂清認(rèn)為，從金融監(jiān)管當(dāng)局的上述表態(tài)不難得出判斷，即人民幣匯率的調(diào)整將越來(lái)越成為一種常態(tài)，只要這種調(diào)整是市場(chǎng)所需要的，就可隨時(shí)進(jìn)行。然而，在對(duì)人民幣匯率進(jìn)行初始調(diào)整后不久的７月２６日，央行新聞發(fā)言人鄭重聲明，人民幣升值２％是一步到位，并否認(rèn)會(huì)有進(jìn)一步調(diào)整。對(duì)比兩個(gè)場(chǎng)合的觀點(diǎn)，確實(shí)值得玩味。
理論上，人民幣匯率改革后，匯率水平根據(jù)市場(chǎng)情況作調(diào)整，既可能向上浮動(dòng)，也可能向下浮動(dòng)，并非意味著一定會(huì)單邊上揚(yáng)。但周茂清認(rèn)為，就今后一段時(shí)期看，人民幣匯率變動(dòng)的趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)是上行，目前還看不出有下行的空間。周茂清分析，這次人民幣升值沒(méi)有到位，２％無(wú)關(guān)痛癢。盡管宣布匯率改革表明了我國(guó)的姿態(tài)和決心，并且在一定程度上緩和了與貿(mào)易伙伴的關(guān)系，受到世界輿論的普遍贊揚(yáng)，但并未從根本上解決問(wèn)題。比如，我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易摩擦此起彼伏，舊的矛盾并未徹底解決，新的矛盾又接連出現(xiàn)；又比如，在人民幣升值預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，不僅境外投機(jī)資本涌入我國(guó)的熱情不減，國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民也熱衷于將持有的外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為人民幣資產(chǎn)。這一切，都與人民幣升值沒(méi)有到位密切相關(guān)。再考慮到目前國(guó)際市場(chǎng)石油和原材料價(jià)格大幅上揚(yáng)，人民幣幣值的低估給國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口造成很大負(fù)擔(dān)。所以，如果從反映市場(chǎng)供求的角度看，人民幣匯率顯然存在著相當(dāng)?shù)纳闲锌臻g。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際金融系主任張碧瓊對(duì)記者表示，央行多次表明升值與否將由市場(chǎng)決定，可以理解為，通過(guò)供求關(guān)系使人民幣自主升值，或者擴(kuò)大人民幣的浮動(dòng)區(qū)間，使匯率制度更具彈性和更靈活，而不是宣布再升多少。
周茂清分析，隨著中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中所占地位愈發(fā)重要，人民幣正一步一步走向國(guó)際化。目前，越來(lái)越多的國(guó)家在對(duì)華貿(mào)易中愿意以人民幣作為結(jié)算貨幣，人民幣在周邊國(guó)家的廣泛使用更是成為一種普遍現(xiàn)象。不久前，歐洲央行公開表示，歐元匯率的變動(dòng)不能不考慮人民幣因素。由此可以預(yù)言，隨著人民幣匯率形成機(jī)制的不斷完善，匯率水平不斷向市場(chǎng)均衡匯率回歸，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程將會(huì)加快。大約再用１０年左右時(shí)間，人民幣就可以完成質(zhì)的飛躍，成為世界性貨幣。
熱錢涌入加大升值壓力
由海外流入國(guó)內(nèi)的大量投機(jī)資金，并未因人民幣兌美元匯率上調(diào)２％而罷休。海外各類逐利資金蠢蠢欲動(dòng)，正密切觀察以捕捉機(jī)會(huì)。央行近期的頻頻表態(tài)也與熱錢的持續(xù)涌入不無(wú)關(guān)系。
外匯占款的大小能間接反映出熱錢流入的真實(shí)情況。據(jù)悉，今年６月末，外匯占款已達(dá)到６２６２３億元，而２００４年底這個(gè)數(shù)額為５２５９３億元。匯改時(shí)，７月份月度增加額為１３２０億元，同比增加６８％。據(jù)預(yù)測(cè)，９月份外匯占款新增額仍在１１００億元左右。
目前，央行正采取措施緩解熱錢涌入的壓力。８月２３日，在外匯存款趨降的背景下，央行決定上調(diào)境內(nèi)商業(yè)銀行小額外幣存款利率上限。其中，一年期美元、港幣存款利率上限均提高０．３７５％。這是人民幣宣布調(diào)整匯率制度之后的第二次調(diào)整。７月２２日，央行已經(jīng)將１年期美元在國(guó)內(nèi)的存款利率上調(diào)了０．５％，至１．６２５％。同時(shí)，５月份開始降低的央行公開市場(chǎng)資金回籠的力度，８月份降低加劇。
中央黨校研究室副主任周天勇在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)：“匯率由市場(chǎng)決定沒(méi)錯(cuò)，但政府必須進(jìn)行干預(yù)。熱錢持續(xù)不斷涌入豪賭人民幣升值，將給央行的貨幣政策操作造成巨大的困擾和壓力，并加劇國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上漲的壓力。央行可以利用市場(chǎng)的手段，如貨幣交易、利率來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)。通過(guò)用人民幣收購(gòu)美元來(lái)穩(wěn)住匯率，同時(shí)對(duì)熱錢的流量、流向要進(jìn)行分析和控制。貸款利率不能再上漲，否則人民幣將更加堅(jiān)挺，熱錢就更多了。如果人民幣迫于壓力升值過(guò)快，出口成本增長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)極為不利！
周茂清則認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)完全能夠消化不利因素。“亞洲金融危機(jī)時(shí)人民幣堅(jiān)持不貶值。在其他貨幣貶值的情況下，人民幣相對(duì)也就升值了。而金融危機(jī)時(shí)的出口總額卻有增無(wú)減，說(shuō)明企業(yè)還是有潛力的！
同時(shí)，政治因素?zé)o疑加強(qiáng)了人民幣升值的市場(chǎng)預(yù)期，也加急了央行的調(diào)節(jié)步伐。８月３０日，外交部美大司司長(zhǎng)何亞非在外交部吹風(fēng)會(huì)上表示，實(shí)行何種匯率制度，是一個(gè)國(guó)家主權(quán)范圍的事！爸袊(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際情況，以及如何維護(hù)地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，是我們考慮問(wèn)題的出發(fā)點(diǎn)。”
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