11月30日，IMF執(zhí)行董事會(huì)將就是否把人民幣納入SDR籃子進(jìn)行討論。在這個(gè)日子快要來(lái)臨之際，IMF總裁拉加德上周末發(fā)表聲明稱，工作人員經(jīng)過(guò)評(píng)估認(rèn)為，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求，因此，建議將人民幣納入SDR籃子。這意味著，人民幣加入SDR的可能性已經(jīng)非常大。
中國(guó)人民銀行很快就做出了回應(yīng)，對(duì)拉加德的聲明表示歡迎，指出人民幣加入SDR是雙贏，并表示將繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)全面深化改革的戰(zhàn)略部署，穩(wěn)步推動(dòng)金融改革和對(duì)外開(kāi)放。實(shí)際上，人民銀行已經(jīng)為使人民幣加入SDR推出了很多項(xiàng)改革措施，特別是8月初IMF發(fā)布題為《SDR估值方法評(píng)估——初步考慮》的報(bào)告之后：8月中旬改革了人民幣匯率形成機(jī)制；10月下旬宣布不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，完成利率市場(chǎng)化改革；11月初推出便利境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的措施。
人們都注意到了，一種貨幣被納入SDR需要滿足兩個(gè)條件，一是出口額足夠大，二是可自由使用。但I(xiàn)MF在“初步考慮”報(bào)告中指出，人民幣加入SDR，還需要解決一些操作性問(wèn)題，主要是形成代表性的匯率和利率，此外還需有對(duì)沖工具。上述人民銀行的改革，就是圍繞匯率和利率的市場(chǎng)化展開(kāi)的。
SDR要計(jì)算匯率和利率，依據(jù)是籃子貨幣的加權(quán)平均值。目前對(duì)于SDR籃子中的四種貨幣，匯率選取倫敦市場(chǎng)每天中午的匯率報(bào)價(jià)，利率選取貨幣市場(chǎng)短期債務(wù)工具代表性利率。人民幣加入SDR之后，選取哪種代表性的利率和匯率呢？IMF在“初步考慮”報(bào)告中進(jìn)行了一些分析，但并沒(méi)有給出明確的答案。而近日拉加德的聲明又重申，那些操作性問(wèn)題還懸而未決，相信中國(guó)當(dāng)局會(huì)予以解決。所以，人民幣加入SDR，并不是改革的終結(jié)，而可能意味著人民銀行還需付出更多的努力。
在匯率方面，目前境內(nèi)和境外的人民幣匯率并不相同，而且在某些時(shí)段的差距還比較大。人民銀行8月匯改使境內(nèi)人民幣匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化，但仍然沒(méi)能完全解決這個(gè)問(wèn)題。便利境外央行類機(jī)構(gòu)更加便利地參與銀行間外匯市場(chǎng)，可以使境內(nèi)和境外的人民幣匯率趨近，但效果還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。資本賬戶開(kāi)放不可能一蹴而就，境內(nèi)和境外的外匯市場(chǎng)是不能完全連通的，在這樣的狀況下，如何選取代表性的人民幣匯率，或者如何使境內(nèi)境外的人民幣匯率趨同，這不是一個(gè)很快就可以解決的問(wèn)題。
在利率方面，IMF評(píng)估了三月期國(guó)債，但認(rèn)為其在二級(jí)市場(chǎng)的交易量不夠大。中國(guó)的債券市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，這是選取代表性利率的困難所在。其實(shí)，央行在實(shí)施貨幣政策時(shí)，也同樣要面臨代表性利率的選擇問(wèn)題，以前央行確定基準(zhǔn)利率是，存款利率上限取消之后，這種利率只具有參考性了，那么，今后哪一種利率會(huì)成為“基準(zhǔn)利率”呢？
總之，央行還需要更加完善匯率和利率的形成機(jī)制，這不但是人民幣加入SDR后需要解決的問(wèn)題，也是金融市場(chǎng)發(fā)展提出的要求。
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