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擴大SDR使用 助力全球金融穩(wěn)定
2月26日至27日在上海召開的G20（二十國集團）財長和央行行長會議舉世矚目。會議不僅重啟了一度停滯的國際金融架構工作組，以期完善全球金融安全網，確保其充足性和有效性，更好地應對系統(tǒng)性風險；同時，增強SDR（特別提款權）的作用，進一步完善國際貨幣體系等議題，亦在討論之列。
會后發(fā)布的G20財長和央行行長會公報亦提出，歡迎IMF（國際貨幣基金組織）完成了2015年SDR定值方法審查，支持就研究擴大SDR使用的可能以及本幣債券市場開展進一步工作。公報附件更明確提到，期待IMF在7月前完成關于分析和研究擴大SDR使用可能的報告。
SDR由IMF創(chuàng)設。隨著2015年12月1日IMF宣布將人民幣納入SDR（2016年10月1日正式生效），將形成以美元、歐元、人民幣、日元和英鎊五種貨幣綜合成的一個“一籃子”計價單位。SDR沒有充足和真實的價值后盾，只是一種觀念上的“貨幣”資產，這不僅限制其更好地發(fā)揮作用，也導致實際發(fā)行規(guī)模不高，截至2015年4月，IMF僅僅發(fā)行了約2041億（約合2800億美元）。
G20成員國之所以一致要求擴大SDR使用，乃緣于當前SDR缺乏作為流通手段和支付手段的基礎職能，用途有限。隨著近年來全球經濟增長呈現(xiàn)新格局，各國貨幣政策分化，而被眾多國家和國際金融機構用作避險儲備貨幣的美元，在處于加息周期疊加背景下強勢上漲，進而引發(fā)新興市場貨幣外流加劇，以及不少國家貨幣的競爭性貶值。因此，擴大SDR使用，甚至將SDR發(fā)展成一個新的基礎國際儲備，打造成超主權貨幣，如此，部分國家就可以通過SDR份額充實外匯儲備，可緩解美元強勢上漲給全球金融市場帶來的溢出效應。
至于如何擴大SDR的使用，歷來官員、學者建議頗多，如各國央行投資SDR金融資產、主權基金或養(yǎng)老基金借此使其所持資產更多樣化、以SDR計價發(fā)行綠色債券等等。中國央行行長周小川此前曾撰文從四個方面闡述如何拓寬SDR的使用范圍，分別為：
建立起SDR與其他貨幣之間的清算關系。改變當前SDR只能用于政府或國際組織之間國際結算的現(xiàn)狀，使其能成為國際貿易和金融交易公認的支付手段。
積極推動在國際貿易、大宗商品定價、投資和企業(yè)記賬中使用SDR計價。不僅有利于加強SDR的作用，也能有效減少因使用主權儲備貨幣計價而造成的資產價格波動和相關風險。
積極推動創(chuàng)立SDR計值的資產，增強其吸引力；鸾M織正在研究SDR計值的有價證券，如果推行將是一個好的開端。
進一步完善SDR的定值和發(fā)行方式。SDR定值的籃子貨幣范圍應擴大到世界主要經濟大國，也可將GDP作為權重考慮因素之一。此外，為進一步提升市場對其幣值的信心，SDR的發(fā)行也可從人為計算幣值向以實際資產支持的方式轉變，可以考慮吸收各國現(xiàn)有的儲備貨幣以作為其發(fā)行準備。
“創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標。”這是央行對于SDR的期望。今年3月31日，IMF將在巴黎舉行會議評估如何擴大SDR作為穩(wěn)定貨幣的工具，期盼此次會議能夠讓SDR在維護全球金融穩(wěn)定方面發(fā)揮更大作用。
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