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央行重申人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)
3月1日，“2016中美央行高端對話會”在杭州召開，中國人民銀行副行長陳雨露出席會議時表示，在世界各國經(jīng)濟聯(lián)系日益密切的情況下，各國央行之間溝通和政策協(xié)調(diào)已成為有效實施貨幣政策、重建全球金融秩序的重要手段。
陳雨露指出，由于缺乏深入的研究探討和有效的政策溝通協(xié)調(diào)，全球貨幣政策分化造成的溢出效應(yīng)和回溢效應(yīng)日益突出，這種政策分化效應(yīng)正在給全球經(jīng)濟復(fù)蘇和金融市場穩(wěn)定帶來多種挑戰(zhàn)，亟待關(guān)注與解決。
所謂的溢出效應(yīng)，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是貨幣政策分化導(dǎo)致息差擴大，可能推動美元繼續(xù)走強，使大部分新興市場經(jīng)濟體面臨“貨幣貶值和資本流出”的負反饋機制；二是國際大宗商品價格大幅下跌并持續(xù)受到抑制，使大宗商品出口國國際收支不斷惡化；三是部分新興市場經(jīng)濟體由于貶值引發(fā)輸入型通脹，國內(nèi)貨幣政策陷入兩難；四是經(jīng)濟增長前景看淡也將導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟體財政赤字惡化，債務(wù)負擔不斷加重。
除了溢出效應(yīng)值得注意外，陳雨露還強調(diào)，由貨幣政策分化的溢出效應(yīng)進一步引發(fā)的回溢效應(yīng)也應(yīng)該得到各國貨幣當局的足夠重視。新興市場經(jīng)濟體在一個強美元周期，如果無法穩(wěn)妥解決去杠桿過程中貨幣錯配、期限錯配導(dǎo)致的風險暴露問題，有可能觸發(fā)某些新興經(jīng)濟體的金融動蕩甚至區(qū)域性金融風險爆發(fā)，這又會通過跨資產(chǎn)、跨市場的傳染，影響發(fā)達國家的金融市場。國際油價在強美元周期受到長期抑制，將引發(fā)部分發(fā)達國家金融機構(gòu)能源信貸價值重估，這對發(fā)達經(jīng)濟體的金融穩(wěn)定也有不利影響。
紐約聯(lián)儲主席杜德利也表示，美國貨幣政策操作也將密切關(guān)注全球經(jīng)濟和金融市場動向，而目前新興市場經(jīng)濟體發(fā)展疲弱是美聯(lián)儲選擇循序漸進加息的原因之一。
陳雨露在會上重申人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，保持人民幣對一籃子貨幣的基本穩(wěn)定，加大參考一籃子貨幣的力度，是未來人民幣匯率形成機制的主基調(diào)。
他表示，表面上看，人民幣貶值可以增加制成品出口，但同時也提高了中間品的進口價格，中間品生產(chǎn)商的利潤并未增加，人民幣貶值刺激出口的作用有限。另外，全球中間品貿(mào)易在全球商品貿(mào)易比重的上升導(dǎo)致人民幣實際有效匯率升值幅度被高估。根據(jù)德意志銀行的測算，BIS測算的人民幣實際有效匯率至少被高估10%左右。如果人民幣實際有效匯率遠低于BIS測算，人民幣自然沒有大的貶值空間。
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