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穩(wěn)匯率再出重拳 境外機構(gòu)遠期售匯需繳20%風險準備金
中國外匯交易中心日前發(fā)布通知稱，進入銀行間外匯市場的境外金融機構(gòu)在境外與客戶開展遠期賣匯業(yè)務產(chǎn)生的頭寸在銀行間外匯市場平盤后，需繳納20%的外匯風險準備金。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這實際上是引入了托賓稅的一種——無息風險準備金，其原理就是增加金融交易環(huán)節(jié)的成本，起到遏制和打擊投機的作用。
受到英國脫歐公投的影響，近期人民幣匯率波動加大，貶值壓力再次來襲，在這個關(guān)口，一些境外資金通過境內(nèi)外市場的聯(lián)動，特別是通過境外市場做空人民幣。從這個角度而言，征收外匯風險準備金對抑制和防范短期資本的流動和投機，穩(wěn)定人民幣匯率預期起到一定的作用。
不過，這或許是一項臨時性的措施，針對的是短期套利資金，與我國銀行間外匯市場大開放并不矛盾。而中國銀行間市場開放的關(guān)鍵點之一在于如何管理境外投資者，尤其是資金流進流出的宏觀審慎措施。
穩(wěn)定匯率預期
中國外匯交易中心近日發(fā)布了《關(guān)于加強境外金融機構(gòu)進入銀行間外匯市場開展人民幣購售業(yè)務宏觀審慎管理有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》)。
《通知》要求，自2016年8月15日起，進入銀行間外匯市場的境外金融機構(gòu)在境外與其客戶開展遠期賣匯業(yè)務產(chǎn)生的頭寸在銀行間外匯市場平盤后，按月對其上一月平盤額交納外匯風險準備金，準備金率為20%，準備金利率為零。
外匯風險準備金存入中國外匯交易中心開立的專用賬戶。外匯風險準備金凍結(jié)期為1年。
對此，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學校長助理丁志杰對《第一財經(jīng)日報》記者表示，這實際上是引入了托賓稅的一種——無息風險準備金，托賓稅的原理就是增加金融交易環(huán)節(jié)的成本，起到遏制和打擊投機的作用。
丁志杰稱，受到英國脫歐公投的影響，近期人民幣匯率波動加大，貶值壓力再次來襲，在這個關(guān)口，一些境外資金通過境內(nèi)外市場的聯(lián)動，特別是通過境外市場，在境外建立人民幣空頭，這也是影響當前人民幣匯率的一個因素。從這個角度而言，《通知》對抑制和防范短期資本的流動和投機，穩(wěn)定人民幣匯率起到一定的作用。
去年8月11日新匯改以來，人民幣匯率的主流預期一直偏弱、偏悲觀，也因此引來了大量的跨境資金流出，外匯儲備減少。去年央行宣布，將從10月15日起對開展代客遠期售匯業(yè)務的金融機構(gòu)收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。
外匯市場的供求關(guān)系，不僅有即期的供求，還有遠期的供求。當市場存在人民幣繼續(xù)貶值的預期，為了鎖定未來購匯的成本，企業(yè)或個人提前買入外匯，跟銀行做遠期購匯，銀行簽訂遠期合約之后，在即期市場提前買入外匯，加大了即期市場外匯供求失衡的壓力。因此，遠期的供求更能體現(xiàn)市場對于人民幣匯率未來走勢的預期。
因此，當時對境內(nèi)金融機構(gòu)外匯風險準備金的規(guī)定被認為是穩(wěn)定人民幣匯率的一記重拳。
而此次針對境外金融機構(gòu)的《通知》，“實際上是針對在境外做了零售業(yè)務，然后到境內(nèi)銀行間市場進行平盤的外匯交易！倍≈窘芨嬖V本報記者。
招商銀行總行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮對《第一財經(jīng)日報》記者稱，這可以理解為是外匯宏觀審慎管理的進一步延伸，監(jiān)管層一方面允許匯率做更大的浮動，另一方面在加強外匯監(jiān)管，有放有收，避免資金變相外逃。
不影響中長期投資
不過，目前我國正在加速向境外開放銀行間市場。此次通過征收外匯風險準備金，提高了交易成本，會不會影響境外資金進入銀行間市場的積極性?
為加快外匯市場發(fā)展，推動市場對外開放，去年12月底，人民銀行宣布，延長外匯交易時間并進一步引入合格境外主體。在此之前，央行已經(jīng)對境外的央行類機構(gòu)開放了銀行間匯市。
根據(jù)央行規(guī)定，符合一定條件的人民幣購售業(yè)務境外參加行經(jīng)向中國外匯交易中心申請成為銀行間外匯市場會員后，可以進入銀行間外匯市場，通過中國外匯交易中心交易系統(tǒng)參與全部掛牌的交易品種。
丁志杰告訴《第一財經(jīng)日報》記者，通過《通知》的內(nèi)容可以看出，此次征收外匯風險準備金主要是針對那些進入銀行間匯市的人民幣購售業(yè)務境外參加行，而不是境外的央行類機構(gòu)。因此，和此前央行的表態(tài)并不矛盾。
丁志杰表示，《通知》的執(zhí)行必然會對境外資金進入銀行間匯市帶來一定的影響。一方面體現(xiàn)在資金量上，但更重要的是資金的結(jié)構(gòu)。對短期的影響會更大，因為存款準備金一交就是一年，這意味著期限越短，成本越高，但是對中長期的投資不會帶來影響。
中國金融期貨交易所研究院宏觀研究員趙慶明對《第一財經(jīng)日報》記者稱，這種手段是臨時性的措施，目前看來很有必要性。因為現(xiàn)在外匯市場確實存在著一些對人民幣更悲觀的投機力量，匯率的過度波動，無論對金融市場，還是對實體經(jīng)濟，都沒有太大好處。
“反而，如果匯率穩(wěn)定，對外國的金融機構(gòu)，尤其是央行類機構(gòu)的投資是有好處的，能夠獲得更加穩(wěn)定的回報。此外，即便是在匯率完全自由的發(fā)達市場，也會在關(guān)鍵時刻出臺一些維穩(wěn)的干預措施。而目前我國的外匯市場相對而言還不夠成熟，這樣的手段顯得更有必要。”趙慶明說。
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