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￥與$的蹺蹺板：一個(gè)由“籃子”引發(fā)的深思
人民幣和美元的蹺蹺板：人民幣的籃子里到底裝著什么？美元、歐元、日元、韓元……？籃子里可能還深藏著另一件東西：政治。目前人民幣與美元的匯率關(guān)系就是經(jīng)濟(jì)和政治雙重博弈的結(jié)果，當(dāng)然也是大國(guó)與大國(guó)之間博弈的結(jié)果！“蹺蹺板”悖論？細(xì)心人會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很蹊蹺的現(xiàn)象：近日來(lái)，一向坐在“蹺蹺板”兩頭的人民幣和美元竟成聯(lián)袂走強(qiáng)之勢(shì)。隨著美元回穩(wěn)和走強(qiáng)，人民幣也再創(chuàng)新一輪新高，繼突破7.91關(guān)口之后，28日人民幣匯率中間價(jià)幾乎以“沖刺”的速度突破7.9關(guān)口，創(chuàng)下7.8998的匯改以來(lái)新高。這意味著自匯改以來(lái)，人民幣累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過(guò)2.66%。到9月27日的短短8天中，人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)相繼突破了7.94、7.93、7.92和7.91四個(gè)重要的關(guān)口。 今天，更為關(guān)鍵的7.9心理關(guān)口告破，顯示人民幣匯率正在以“加速度”進(jìn)入升值通道。按照9月18日的人民幣匯率中間價(jià)計(jì)算，這一波人民幣升值幅度已達(dá)到433個(gè)基點(diǎn)。
這顯然不合“籃子貨幣”的形成機(jī)制。雖然中國(guó)實(shí)際的是“參考一籃子貨幣”的匯率形成機(jī)制、雖然中國(guó)貿(mào)易順差迭創(chuàng)新高、雖然貿(mào)易商多選擇國(guó)慶節(jié)前集中結(jié)匯，但是，這一切都不能成為人民幣和美元近日攜手走強(qiáng)的藉口。
揣測(cè)：政治施壓后的緩兵之策？一個(gè)可能的解釋是，中國(guó)與剛剛結(jié)束訪華的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森達(dá)成人民幣匯率的某種協(xié)議，或是中國(guó)為了擱淺美國(guó)國(guó)會(huì)即將表決的對(duì)華實(shí)施懲罰性關(guān)稅而采取緩兵之策？但這一切只是他人之心，予忖度之。
謎底就在游戲的背后！“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，自去年7月21日以來(lái)中國(guó)實(shí)施的這一新匯率制度，較此前“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”多了“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”，但正是這一籃子，卻將人民幣和美元的命運(yùn)綁在了一起，也就有了人民幣和美元的“蹺蹺板”游戲！在以前“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”下，人民幣基本在央行盯住的一個(gè)區(qū)間波動(dòng)，人民幣一旦超出這個(gè)區(qū)間，央行就將入場(chǎng)買入或賣出，但是，在“目前參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”的人民幣形成機(jī)制下，只要籃子里最大權(quán)重的美元上漲，人民幣就將下跌，而美元下跌，人民幣就將上漲，而這一切基本都與市場(chǎng)美元的供求無(wú)關(guān)。過(guò)去的一年，人民幣和美元的走勢(shì)就是充分證明。
而很顯然，近幾日人民幣兌美元的走勢(shì)明顯偏離了過(guò)去一年的趨勢(shì)，如何合理解釋這種現(xiàn)象？這個(gè)游戲的謎底就在“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”！這就是說(shuō)人民幣沒(méi)有盯住一籃子貨幣，而是參考一籃子貨幣的妙處所在。盯住了，誰(shuí)都可以預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，而“參考”則不同，央行隨時(shí)可以自我調(diào)整權(quán)重和幣種，外人無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)期。不管是處于什么樣的考慮和原因，不論是經(jīng)濟(jì)還是政治，最終反映到匯率上來(lái)還是繞不開(kāi)“參考一籃子貨幣”的機(jī)制，這正是人民幣匯率的靈活性所在，也是人民銀行可以適當(dāng)回旋的余地！！因此，不論是保爾森訪華還是“懲罰性關(guān)稅案件”，還是其他理由，總之最終的情況很有可能中國(guó)央行已修改了籃子里貨幣的美元比重，因?yàn)檫@本身就是參考一籃子而不是盯住一籃子貨幣的人民幣形成機(jī)制的一部分。
后記：游戲規(guī)則誰(shuí)來(lái)制定？值得重視的是，在目前美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和財(cái)政“雙赤字”居高不下的背景下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)將再現(xiàn)疲軟跡象、房?jī)r(jià)也搖搖欲墜、而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹也表示樂(lè)觀，這將不可避免地給美元帶來(lái)壓力，而在目前人民幣的形成機(jī)制下，美元的走軟勢(shì)必將推高人民幣升值。
不過(guò)人民幣的下一站究竟在哪里，或許只有美元和政治知道，除非中國(guó)央行修改籃子里美元的權(quán)重。美國(guó)在人民幣匯率上的幾次三番的施壓，大家都以為其目的只是逼迫人民幣升值以達(dá)到滿足其利益，最根本的目的更多地可能來(lái)自深層，或許試探人民幣匯率的底牌也是其中深層目的之一吧。
但是，無(wú)論如何，與此前的人民幣匯率形成機(jī)制以及“盯住一籃子貨幣”相比，目前“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”的匯率機(jī)制無(wú)疑靈活很多，但是對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果政治因素過(guò)多地影響市場(chǎng)的定價(jià)，市場(chǎng)的預(yù)期將手足無(wú)措，這無(wú)論對(duì)貿(mào)易商或交易商來(lái)說(shuō)，都非幸事。
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