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從全球資產(chǎn)重估看人民幣升值趨勢
人民幣的升值，主要因素并不是因為中國經(jīng)濟(jì)增長的速度和效率，在很短的幾年里面發(fā)生了天翻地覆的變化，而是因為美元貶值，全球跨國資本的大搬家，以及由此引發(fā)的全球資產(chǎn)重估而造成的。全球資產(chǎn)重估造成的影響是極為錯綜復(fù)雜的，有弊有利，利弊交雜，人民幣升值只是其中之一，“破七”也只是其中的一個花絮，其余的還有待認(rèn)真的人們進(jìn)行認(rèn)真的觀察和總結(jié)。
5月８日，人民幣對美元匯率中間價一舉突破7.7:1的關(guān)口，為人民幣7.6951元兌1美元。這是繼突破8.1:1；8:1；7.9:1；7.8:1之后的第五個被突破的重要關(guān)口。從這樣的速度和趨勢來看，人民幣對美元勢若破竹的升值，將很快導(dǎo)致人民幣升值“破七”，即達(dá)到7.0:1。
事實上，持這種觀點(diǎn)，還不僅僅是分析師本人，就是官方機(jī)構(gòu)也已經(jīng)發(fā)出了明確的警告。近日央行上？偛繒嘘P(guān)部門聯(lián)合制定并發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步適應(yīng)匯率形成機(jī)制改革，促進(jìn)上海市外向型企業(yè)又好又快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提醒企業(yè)防范匯率風(fēng)險。
這份報告出臺的背景是透明的。匯改以來，人民幣匯率波動彈性不斷增大，今年短短4個月人民幣匯率就有23次創(chuàng)出歷史新高，期間經(jīng)常出現(xiàn)大幅波動態(tài)勢。以4月24日的中間價計算，自匯改以來人民幣匯率升值幅度達(dá)到5.05%。值得注意的是，目前部分訂單加工貿(mào)易型進(jìn)出口企業(yè)的利潤維持在5%左右，隨著人民幣中間價升值幅度已經(jīng)超過5%，如果出口的產(chǎn)品不能同步提價，這類企業(yè)的利潤將大幅降低，甚至變?yōu)榱恪?br> 人民幣升值“破七”，影響非同小可。
在中國企業(yè)的對外貿(mào)易中，一般以美金定價。比如一件衣服是100美元，以前人民幣兌美元匯率為8.1∶1時，出口一件，交易額為810元人民幣；而現(xiàn)在人民幣兌美元匯率為7.7∶1，交易額只有770元人民幣，利潤也就因之減少。不過，即使人民幣升值達(dá)到這樣的程度，在中國大多數(shù)出口企業(yè)看來，要保證利潤，要么就降低成本，要么就提高要價。但他們的一個似乎根深蒂固的認(rèn)識就是：出口產(chǎn)品不可能大幅度漲價！當(dāng)然，利潤保障就只能來自對成本的壓縮，再壓縮。
我們必須清醒的看到，人民幣的升值，主要因素并不全是因為中國經(jīng)濟(jì)增長的速度和效率，在很短的幾年里面發(fā)生了天翻地覆的變化，而是因為美元貶值，全球跨國資本的大搬家，以及由此引發(fā)的全球資產(chǎn)重估而造成的。
長期以來，以全球為框架來考量，美元幾乎處于無限制的增發(fā)狀態(tài)。美聯(lián)儲前主席格林斯潘在離開自己的職位之后，甚至公開提醒說，美元的發(fā)行量并不是美聯(lián)儲的控制目標(biāo)。而事實上早在幾年前，美聯(lián)儲已靜靜地將其貨幣發(fā)行總量從其公開的信息中悄然抹去。美元在過去幾年中實際處于不受控的增發(fā)狀態(tài)，這就使得全世界的美元泛濫成災(zāi)，美元持續(xù)6年不斷貶值。另一方面，在克林頓執(zhí)政的年代，全球資本曾大量流入美國，推高了美元資產(chǎn)。同時，美國企業(yè)家也競相出手自己的優(yōu)良資產(chǎn)，套取股票、現(xiàn)金和利潤。日本索尼收購美國的哥倫比亞廣播公司，德國奔馳收購美國的克萊斯勒公司，都發(fā)生在跨國資本流入美國的高峰期。
現(xiàn)在，情況正在逆轉(zhuǎn)，大量資本正在流出美國，重新尋找資本的避風(fēng)港。而這種全球資本調(diào)整緊接著產(chǎn)生的一個無法回避的后果，就是對全球資產(chǎn)的重新評估。高盛公司發(fā)表的“金磚四國”報告，就是這種調(diào)整啟動的一發(fā)信號彈，它將中國列為最富潛力的投資地，一下子為這些跨國資本指明了方向，那些彷徨的跨國資本家們彷佛眼中一亮，總算找到了合心意的資本避風(fēng)港——中國。
這種情況下，大量資本涌向中國是值得警惕的現(xiàn)象，人民幣持續(xù)升值是無法回避的結(jié)果，“破七”是必然的，“破六”也是可以想象的。美國現(xiàn)在表面上不斷施加壓力，目的是要求人民幣繼續(xù)升值，更大幅度的升值，但這種要求的背后，則在于使中國盡早實現(xiàn)人民幣的全面自由兌換，以方便這種全球資本自由置換的進(jìn)行。
因此，全球資產(chǎn)重估造成的影響是極為錯綜復(fù)雜的，有弊有利，利弊交雜，人民幣升值只是其中之一，“破七”也只是其中的一個花絮，其余的還有待認(rèn)真的人們進(jìn)行認(rèn)真的觀察和總結(jié)。
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