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人民幣波動(dòng)區(qū)間放大適時(shí)合理
今日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度從0.3%。擴(kuò)大到0.5%。專家認(rèn)為，這一政策具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義，它指明市場(chǎng)化的、漸進(jìn)的調(diào)控方向，長(zhǎng)期看也有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)更加健康發(fā)展，從根本上抵御熱錢。
今年以來(lái)順差快速增長(zhǎng)無(wú)疑是政策出臺(tái)的重要原因。1-4月貿(mào)易順差達(dá)到633.6億美元，同比增長(zhǎng)88.6%。這使得動(dòng)用匯率工具調(diào)控貿(mào)易順差必要性提高。
匯改以來(lái)，人民幣兌美元日內(nèi)最大波幅最高曾達(dá)到0.28%。而在上周二，美元兌人民幣中間價(jià)下跌209個(gè)基點(diǎn)，跌0.27%。。央行行長(zhǎng)周小川曾表示，一旦市場(chǎng)用足0.3%的浮動(dòng)區(qū)間，就將放大波幅，目前這一承諾得到兌現(xiàn)。另外，今日政策正式生效，正好是中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話之前一天，有助于為會(huì)談創(chuàng)造良好的氣氛。
國(guó)泰君安固定收益高級(jí)研究員林朝暉表示，放大的幅度較為合理。近兩年國(guó)際外匯市場(chǎng)上美元兌日元、歐元兌美元等的匯價(jià)日波幅多數(shù)時(shí)間也在0.5%以內(nèi)，只有個(gè)別時(shí)間超過(guò)1%。
興業(yè)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師魯政委表示，韓國(guó)經(jīng)歷過(guò)類似的過(guò)程，其匯率浮動(dòng)幅度分三步從0.4%擴(kuò)大到1%，每年擴(kuò)大0.2%。匯率浮動(dòng)區(qū)間逐漸放開(kāi)符合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。
就像央行所指出的，這不意味著匯率大幅波動(dòng)，更不意味著大幅升值。專家指出，2006年4月以前，人民幣兌美元匯率波幅很少超過(guò)0.1%，此后一年的時(shí)間里波幅才達(dá)到0.1%-0.2%。因此0.5%的波幅何時(shí)能用足還不一定，這只是提供了匯率形成更加市場(chǎng)化、更加靈活的工具。
而從狙擊熱錢角度看，新政策也是有益的。以匯改為例，此后的幾個(gè)月熱錢并沒(méi)有因一次升值2%而大幅增加。熱錢往往更看重的是長(zhǎng)期的投機(jī)機(jī)會(huì)。
林朝暉表示，對(duì)熱錢流入的忌憚構(gòu)成以往匯率和利率決策的一個(gè)重要難點(diǎn)。其實(shí)匯率和利率不宜淪為熱錢的“人質(zhì)”，因?yàn)檫@實(shí)際上令宏觀經(jīng)濟(jì)成為熱錢的“人質(zhì)”，而經(jīng)濟(jì)的扭曲與失調(diào)從最根本上助長(zhǎng)了熱錢的流入。
此次“三箭齊發(fā)”，價(jià)格杠桿重新得到運(yùn)用，有利于擠壓出實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格中的泡沫。隨著獲取非正常超額收益機(jī)會(huì)的減少，熱錢自然會(huì)“離場(chǎng)”。當(dāng)然這不是短期能實(shí)現(xiàn)的，還需要更多政策配合。
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